Porsche halka arzı düşünen yatırımcılar için yönetim ikilemi yaratıyor

Porsche'nin liderlik yapısı ve halka arzından sonra borsa yatırımcıları için sınırlı etki, bazı fon yöneticilerini - özellikle yönetişim konularına odaklananları - listeye yatırım yapıp yapmama konusunda iki kez düşünmeye sevk ediyor.

Volkswagen (ETR:VOWG_p) Porsche AG spor otomobil markasını bu ay ya da önümüzdeki ayın başında halka arz edeceğini açıkladı. Değeri 70-80 milyar Euro'ya (70-80 milyar $) kadar çıkabilecek olan bu işlem, 1999'dan bu yana Almanya'nın en büyük, Avrupa'nın ise en büyük halka arzı olabilir. Perşembe günü Reuters'a konuşan kaynaklar, Volkswagen'in denetim kurulunun Pazar akşamı toplanacağını ve daha sonra Porsche AG için fiyat aralığı, değerleme ve onaylanmış temel yatırımcılarla ilgili ayrıntıları açıklayacağını söyledi. Lüks otomobil markası, 2020'de %13,6 olan yeni satılan otomobillerin %80'inden fazlasının 2030'a kadar tamamen elektrikli olmasını hedefleyerek çevre konularında yatırımcılardan iyi puan alırken, bazıları yönetiminden endişe duyuyor. Bu ay Volkswagen'in başına geçen Oliver Blume'nin aynı zamanda Porsche'nin CEO'su olarak kalacak olması, olası çıkar çatışmalarını gündeme getiriyor. Bir diğer sorun ise Porsche'nin toplam sermayesinin sadece %12,5'i gibi nispeten küçük bir orandaki hissenin dışarıdan yatırımcılara sunulacak olması. Yatırım şirketi abrdn'in Avrupa hisse senetleri müdürü Ben Ritchie, Porsche'nin "kesinlikle bakacağımız bir şey olduğunu, ancak gidip yönetişim konusunda gerçekten iyi düşünmemiz gerektiğini" söyledi. "Harika değil ama idare edilebilir mi?" diye ekledi. Volkswagen'in 2015 yılında ABD dizel motor testlerinde hile yaptığını itiraf ettiği Dieselgate gibi skandallar, yatırımcılara ESG - çevresel, sosyal ve yönetişim - konularının sadece çevreyle ilgili olmadığını, aynı zamanda şirketlerin yönetilme biçimiyle de ilgili olduğunu hatırlatıyor. Blume bu ay Reuters'a verdiği bir mülakatta ikili rolüne ilişkin endişeleri küçümsedi ve sadece bazı yatırımcıların yapıya ilişkin sorularını dile getirdiğini söyledi. Halka arza yatırımcılardan gelen "büyük ilgiyi" tanımladı. Volkswagen'in bağımsız sürdürülebilirlik konseyi başkanı Georg Kell, Blume'nin hem Volkswagen hem de Porsche'nin CEO'su olması kararını savundu. Kell, "Blume'u çift fonksiyonda tutmak bir kazanımdır. Blume, Porsche'nin iyi kültürel deneyimini bir bütün olarak Volkswagen Grubu'na getirecektir" dedi.

BEST (NYSE:BEST) UYGULAMASI

Porsche'nin değerine ilişkin tahminler büyük farklılıklar gösteriyor. HSBC analistleri bu hafta fiyat etiketini 44,5-56,9 milyar avro olarak belirtirken, listeye yakın bir kaynak 70-80 milyar avro olma ihtimalinin daha yüksek olduğunu söyledi. Porsche'nin borsada işlem gören rakiplerinden Ferrari'nin (NYSE:RACE) piyasa değeri 36 milyar avro iken Mercedes Benz'in değeri 62 milyar avronun biraz altında. Morningstar'da kıdemli hisse senedi analisti olan Richard Hilgert, "Sermaye ve yönetim yapılarının bir sonucu olarak, yönetimde çıkar çatışması potansiyeli var," dedi. "Bazı yatırımcıların Porsche AG'ye sahip olması ESG yönergeleri tarafından kısıtlanabilir," diye ekledi, ancak arzın bu tür konulara daha az odaklanan yatırımcılar için cazip olabileceğini söyledi. Federated Hermes (NYSE:FHI) Avrupa hisse senetleri portföy yöneticisi Chi Chan, Reuters'a yaptığı yazılı yorumlarda Blume'un ikili CEO rolünü bir sorun olarak vurguladı ve Volkswagen yatırımcıları Union Investment ve DWS'nin endişelerini yineledi. Chan, "En iyi yönetişim uygulaması, yönetim kurulunun odaklanmasını sağlamak ve çıkar çatışmalarını önlemek için yalnızca bir yönetici pozisyonuna sahip olmasıdır" dedi. Chan ayrıca, Volkswagen ve ana hissedarı Porsche SE'nin büyük ölçüde etkisi altında kalacak olan şirkette bağımsız yöneticilerin oranının düşük olduğuna dikkat çekti. Chan, "Yönetişimlerini iyileştirmeleri için şirketlerle ilişki kurmaya çalışsak da... Porsche SE/VW/Porsche AG'nin bu en iyi uygulama hamlelerinden herhangi birini (muhtemelen zaman içinde ayrı CEO'lar) kabul ettiğini görmek zor, bu nedenle yatırımcıların hisselerin kendileri için çekiciliğini ne kadar etkilediğine karar verirken bunlara dikkat etmeleri gerekiyor" dedi. Paris'teki AXA Investment Managers'da Avrupa hisse senedi stratejileri başkanı olan Gilles Guibout, sadece oy hakkı olmayan imtiyazlı hisselerin ihraç edilecek olmasından endişe duyduğunu söyledi. "Bu, azınlık hissedarların hiçbir hakka sahip olmayacağı anlamına geliyor" dedi. Milano'daki Volkswagen yatırımcısı Lemanik Asset Management'ın kıdemli portföy yöneticisi Andrea Scauri de potansiyel bir caydırıcı unsur olarak teklif edilen hisse oranının düşüklüğüne işaret etti. "Teklif edilen hisse sayısı çok az olacak, bana hisse vereceklerini pek sanmıyorum." Küresel Ekonomik Gelişmeleri Sosyal Medyadan Takip edin! Ieconomy resmi Facebook hesabını takip etmek için buraya tıklayın! Ieconomy resmi Instagram hesabını takip etmek için buraya tıklayın! Ieconomy resmi Twitter hesabını takip etmek için buraya tıklayın!